一季度，“固收+”迎来整体规模上涨。

天相投顾数据显示，一季度，“固收+”基金（包括偏债混合基金、可转债债券基金和混债债券基金）规模增长为1060.15亿元，相比上一季度上涨5.55%。

当前，“固收+”正在成为公募重要布局方向，根据证券时报记者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。

“固收+”产品迎来增量

从产品角度来看，今年一季度，多只“固收+”基金规模增长明显。Wind数据显示，一季度，华夏稳享增利6个月滚动A、中欧丰利A规模均增长超60亿元，中银国有企业债A、易方达岁丰添利A规模增长超50亿元，景顺长城景颐双利A、永赢添添悦6个月持有A、中欧多利A、中银永利半年、永赢稳健增强A、景顺长城景泰纯利A等规模增长超40亿元。此外，中银淳利三个月持有A、中欧多利A、建信丰融A在今年一季度新发，发行规模均超过40亿元。

关于一季度“固收+”产品迎来增量，中金公司研报认为主要有两个原因：一是2024年9月24日所开启的权益行情，激发了投资者对于权益资产投资的偏好，但这一风险偏好的修复是渐进式的；二是在宏观能见度较低的环境中，部分“固收+”基金作为配置工具为机构提供了流动性。

国联基金认为，“固收+”核心优势在于：一是收益弹性显著，这类基金以债券等固收资产打底，提供基础收益，叠加权益、可转债等增强收益机会；通过灵活配置权益资产，在权益市场回暖时收益弹性凸显。二是风险分散能力强，“固收+” 股债配置比例灵活，市场波动时可通过动态调仓降低回撤；市场回暖时也可通过增加权益资产配置比例，增加收益弹性。另外，股债的搭配方式也有助于降低单一市场波动风险。三是‌适应低利率环境‌传统理财收益下行，“固收+”基金通过多策略增厚收益，满足中低风险偏好需求。

“固收+”成为公募重要布局方向

近三年来，权益市场波动加剧，且处于低利率环境周期，多家公募发力布局“固收+”产品。而在今年一季度，“固收+”业务的发展也为基金公司贡献了规模增长。

根据证券时报记者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富国基金“固收+”产品管理规模增长居前，均增长超百亿元。其中，中欧基金、富国基金、景顺长城基金也是今年一季度非货管理规模增长居前的三家公司。

据了解，中欧基金近年来持续发力固收投资，并提出用工业化思维重构资管价值链。中欧基金提出，传统“固收+”产品高度依赖基金经理的个人经验和感性判断，需要用工业化流程解决“人”的不确定性，科技工具对抗“市场”的不确定性，分散化策略防范“黑箱”风险。

永赢基金表示，本质上来看，混合资产投资是固收产品博取更大收益空间的策略，以期帮助投资者寻找更优的资金打理方案。清晰的产品定位是产品设计的起点，因此公司针对系列的每个产品，都明确了适配的客群、回撤容忍度、收益目标等，在此基础上，基金经理在操作管理的时候也可以做到投资有锚、心中有数，管理出来的产品才能匹配客户需求，给客户比较好的体验。

震荡市下，“固收+”配置价值凸显

当前，市场不断在利率波动、关税冲击与政策预期中寻找平衡，展望后市，公募人士认为，在震荡市下，“固收+”基金兼具进攻性与防御性，配置价值凸显。

兴证全球基金基金经理高鹏翔表示，趋势是不确定性的来源，很难通过个体分析全面地把握事态的发展，总会有一些超预期的动向，放大市场短期的波动。多元资产配置或是平抑特异性事情冲击的一种解法。例如固收和权益的组合，固收提供压舱石，权益提供弹性，能把组合锚定在相对可控的范围内。

基金经理的具体操作方面，景顺长城景颐双利基金经理董晗、李怡文在一季报中表示，纯债部分保持中性偏低久期，逢高配置高等级信用债；转债部分仓位中枢有所下降，更关注自下而上择券；股票方面，对市场中长期前景仍持积极看法，国内宽松的政策周期组合有助于经济尤其是地产市场企稳，最终经济会逐步走向复苏。将灵活操作，择机增配国内有全球竞争优势的行业和板块，随着国内资产价格逐步企稳，也会逐步增加对内需板块的配置。

广发聚鑫基金经理张芊表示，二季度，预计债券市场的主线在于基本面和资金面变化。3 月底以来，流动性紧张情绪缓和，债券市场或将从此前的快速下跌转为震荡修复。二季度将密切关注经济基本面尤其是出口部门的变化，若基本面出现明显变化，则债市预计也将迎来更为明确的交易机会。此外，利率下行空间仍受资金面影响，还需关注央行货币政策操作和新的资金利率中枢。

权益部分，兴证全球基金基金经理徐留明表示，关注的领域主要包括周期、消费，科技等。周期部分，包括化工、轻工、农业类资产，有较大的股东回报预期差。同时内需类的标的包括食品饮料等，具有偏刚需的商业属性，企业的长期成长空间和投资机会值得期待。此外，我国的科技行业，包括电力设备、新能源等领域，见证了典型的中国科技发展史，可以看到一些公司在近5年的发展历程中，通过持续的产品迭代、工艺优化，现已跃升至全球第一梯队。

校对：高源‍‍