太平洋证券股份有限公司刘强,万伟近期对炬华科技进行研究并发布了研究报告《炬华科技2024年半年报点评：电表收入稳健增长，毛利率大幅提升》，本报告对炬华科技给出买入评级，当前股价为14.3元。

炬华科技(300360)

事件：公司发布2024年半年报，业绩实现快速增长。

1)2024H1实现收入10.15亿元，同比+18.78%；归母净利润3.41亿元，同比+10.94%；扣非净利润3.67亿元，同比+42.56%；

2)对应Q2收入5.47亿元，同比+14.74%，环比+17.03%；归母净利润2.29亿元，同比+22.33%，环比+104.41%；扣非净利润2.29亿元，同比+42.69%，环比+66.14%。

费用管控良好，毛利率大幅提升。

1)2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.46%、3.05%、3.62%、-2.76%，同比分别-0.55pct/-1.71pct/-1.25pct+0.01pct，期间费用率同比-3.50pct。

2)2024H1毛利率47.74%，同比+5.24pct；Q2毛利率53.17%，同比+7.70pct，环比+11.77pct。

电表业务量利齐升，海外收入快速增长。

分业务看：1)上半年，智慧计量与采集系统(电表相关)8.16亿元(占80%)，同比+20%；毛利率51.72%，同比+8.25pct；2)智能配用电产品及系统0.78亿元，同比+128%，毛利率19.39%；3)物联网传感器及配件0.63亿元，同比+111%，毛利率35.60%；4)智能电力终端及系统0.28亿元，同比-54%，毛利率45.38%；5)智能流量仪表及系统(水表等)0.23亿元，同比-44.35%，毛利率35.07%。

分地区看：上半年，国内收入8.85亿元，同比+17%，毛利率47.49%；海外收入1.30亿元，同比+35%，毛利率49.44%。

投资建议：国内外智能电表市场保持较高景气度，公司业绩有望继续实现稳健增长。预计2024-2026年，公司营收分别为22.31亿元、26.26亿元、29.42亿元，同比增速分别为25.93%、17.73%、12.03%；归母净利润分别为6.61亿元、7.75亿元、9.06亿元，同比增速分别为8.83%、17.21%、16.90%；EPS分别为1.29/1.51/1.76元，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券游家训研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.97亿，根据现价换算的预测PE为10.51。

最新盈利预测明细如下：